Como de costume, esta coluna costuma analisar o cenário econômico do mercado, captado pelo relatório Focus do Banco Central, que reúne as projeções das principais variáveis macroeconômicas. Nesta edição, praticamente não houve alteração de projeções para 2025 em relação à semana anterior. A expectativa de inflação para este ano ficou em 5%, a Selic em 15% a.a, o dólar em R$ 6,00, e o crescimento econômico em 2,02%. É claro que o resultado ao final do ano pode ser bem diferente do projetado agora. Inclusive, vimos isso ocorrer no passado. 

No início de 2024, o mercado projetava inflação próxima de 3,7%, enquanto o IPCA ficou em 4,84%. Já a previsão de Selic girava em torno de 9%, quando na verdade a taxa básica de juros fechou em 12,25% a.a no fim do ano passado. Para o dólar, o erro também foi grande no mesmo período. Enquanto as projeções gravitavam inicialmente em torno de R$ 5,00, a moeda americana fechou a mais de R$ 6,00. Por fim, acreditava-se num crescimento econômico de 1,5% a 2%, e o PIB deverá subir próximo de 3,5%.

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Esses erros de 2024 invalidam as projeções para 2025? A resposta é não. O relatório Focus não serve como uma bola de cristal infalível do que vai acontecer; mas como um termômetro das expectativas de hoje em relação ao futuro, que desempenham um papel importante na economia. De um modo geral, os agentes econômicos – empresários, investidores, trabalhadores e consumidores -, tomam suas decisões futuras baseadas em expectativas.

Isso não significa que eles acreditam piamente no relatório Focus para tomar suas decisões. Na verdade, é exatamente o contrário: o relatório do Banco Central procura confirmar as expectativas do mercado. O documento serve como um termômetro das expectativas do momento.

Mais confiável que o boletim Focus são os preços dos ativos (dólar, juros futuros e bolsa), pois envolve dinheiro e negociação de fato. Quando analisamos o comportamento da moeda norte-americana, do Ibovespa e das taxas dos títulos públicos, observamos que o risco foi incorporado ao preço dessas variáveis. A má notícia é que tanto o boletim Focus, quanto os preços dos ativos, confirmam um futuro mais complicado economicamente. É bom o governo levar a sério os sinais das expectativas antes que elas se transformem em realidade.

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